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宮崎義一 複合不況

宮崎義一認為,這一波的蕭條和以往最大不同之處在於,以往的蕭條是由有效需求不足所引發。然而,這一波蕭條是由金融所引發的。宮崎義一回溯整個日本金融自由化的進程。他認為整個金融自由化所帶來的不穩定是帶來這一波蕭條的主因。金融自由化可以分成幾個階段。首先是利率的自由化,使得資金開始巨幅地在各銀行間流動。其次日本的匯率自由化以及廣場協定所帶來的巨幅升值,導致企業開始大量金錢進出國內外,同時也有大量熱錢流入。第三是新的投資工具大量誕生或解除管制,包括可轉換公司債、商用本票、指數期貨等投資工具。這在日本企業間興起了一股名為「財務科技」,實際上是炒股學的金融操作風潮。這個風潮使企業的獲利建立在把股價拉高之上。大量資金流入了股市房市等投機事業,泡沫經濟一發不可收拾。第四則是全球股市以及銀行有了同ㄧ的衡量標準。因此資金撤出本益比偏高的東京股市,而全球銀行資本適足率的巴塞爾協定導致日本的銀行必須拋售股票以維持資本適足率。最後的一個因素是全球資本主義的變化。巨額的全球金錢流動,解消了國家貨幣政策的效果。最後,這個從金融而來的「不況」最終擴散到內需,而導致日本整體經濟的不振。

簡單來說,宮崎義一認為這一波的不景氣反映了全球資本主義轉向金融資本的變化;一方面日本企業、銀行以及證卷公司,在金融自由化之下瘋狂地投入金錢遊戲,而毫無意識到金錢遊戲的風險,以及嚴重偏離實體經濟活動的事實。另一方面,公其義一也認為建構一個全球的凱因斯主義才是真正解決這些危機的長久之道。

這本書成於日本經濟危機之初.當時沒有太多人料想到後來的發展,包括大規模的銀行倒閉以及長達十年以上的不景氣. 宮崎義一雖然沒有預見到這個危機的規模,但是他卻正確指出這個危機跟以往的根本差異.某個角度來說,宮崎義一的分析再度在亞洲金融風暴時映證.

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